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近期，國(guó)內(nèi)多家知名漿紙企業(yè)密集發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價(jià)通知，涉及白卡紙、銅版卡、食品卡、再生牛卡紙、高強(qiáng)瓦楞紙等多個(gè)紙種，調(diào)價(jià)幅度在50元/噸至200元/噸區(qū)間，執(zhí)行時(shí)間主要集中在2025年11月下旬至12月1日。

值得關(guān)注的是，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)五年的低迷后，白卡紙行業(yè)開始觸底反彈。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，白卡紙市場(chǎng)價(jià)格為4214元/噸，較10月底上漲2.48%，較8月中下旬年內(nèi)低點(diǎn)3930元/噸上漲7.23%。

“11月份以來，白卡紙市場(chǎng)拉漲氣氛濃厚，紙價(jià)持續(xù)上漲。頭部白卡紙生產(chǎn)企業(yè)在10月底就提前發(fā)布11月份價(jià)格上調(diào)200元/噸的通知，為市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)熱，貿(mào)易商的跟漲也較為積極。”山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“卓創(chuàng)資訊”）分析師孔祥芬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

整體來看，新一輪價(jià)格上漲不僅由紙廠主動(dòng)拉漲驅(qū)動(dòng)，更得益于成本支撐、庫(kù)存下降、新增產(chǎn)能投放延后以及包裝紙行業(yè)整體回暖等多重因素的共同推動(dòng)。

從成本端來看，進(jìn)口木漿市場(chǎng)可外售貨源有限，國(guó)產(chǎn)漿及外盤價(jià)格同步上行，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有漲價(jià)空間。在此背景下，紙廠為改善盈利，繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格上移。

另外，在近期行業(yè)“反內(nèi)卷”的自律調(diào)整中，供給端正迎來積極變化。行業(yè)消息顯示，原計(jì)劃于10月份投產(chǎn)的120萬噸白卡紙新增產(chǎn)能有所推遲，目前僅有少量B級(jí)產(chǎn)品釋放，正式出紙時(shí)間尚未明確。孔祥芬表示，新產(chǎn)能投放節(jié)奏的放緩，也減輕了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，進(jìn)一步鞏固了紙廠的拉漲信心，同時(shí)疊加9月份以來企業(yè)庫(kù)存的持續(xù)下降，為紙價(jià)拉漲提供了保障。

華安證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，中國(guó)白卡紙行業(yè)供需缺口由1月份的308.97千噸下降至9月份的255.68千噸，呈現(xiàn)出明顯的收窄態(tài)勢(shì)。同時(shí)，白卡紙庫(kù)存在長(zhǎng)時(shí)間處于高位后也迎來下降，去庫(kù)存效果顯現(xiàn)。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，11月21日白卡紙毛利率為-5.02%，即便是擁有自產(chǎn)漿線的紙廠，目前也只能維持微利狀態(tài)。因此，企業(yè)有強(qiáng)烈的改善利潤(rùn)訴求。伴隨此輪頭部紙企宣布上調(diào)白卡紙價(jià)格，行業(yè)或?qū)⒂瓉砥谂我丫玫挠迯?fù)。

政策端和需求端的向上共振，讓白卡紙企業(yè)看到了盈利修復(fù)的希望。進(jìn)入第四季度行業(yè)旺季后，特別是11月份以來，國(guó)內(nèi)包裝用紙市場(chǎng)價(jià)格整體實(shí)現(xiàn)上漲，這與元旦、春節(jié)前訂單開始釋放、市場(chǎng)需求整體出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期直接相關(guān)，加之各紙種價(jià)格持續(xù)拉漲的刺激，下游補(bǔ)貨進(jìn)度加速。

華安證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，白卡紙行業(yè)集中度較高，頭部企業(yè)定價(jià)權(quán)較高，過去由于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張、供需失衡等因素，頭部企業(yè)短期可能面臨盈利較低甚至虧損的局面，但通過擴(kuò)大規(guī)模，企業(yè)可以攤薄固定成本，提升生產(chǎn)效率，從而改善盈利能力，且在未來市場(chǎng)回暖時(shí)可以獲得更大的收益。