(資料圖片)

核心要點：

1-4 月全國累計發電裝機增長9.7%，風光裝機繼續加快近期，國家能源局發布1-4 月全國電力工業統計數據。1-4 月全國累計發電裝機容量26.49 億千瓦時，同比增長9.7%，增速同比上升1.8pct，風光仍是裝機增長主力。分品種看，水電、火電、核電、風電和光伏發電裝機增速分別為5.3%、3.3%、4.3%、12.2%和36.6%，截止4 月末，裝機容量占全國比重分別為15.8%、51%、2.2%、14.4%和16.7%。其中，風電裝機增速同比下降5.5pct，但增速環比進一步加快；光伏裝機增速同比上升13pct。2023 年初至今，硅料、組件價格保持下跌趨勢，持續推動光伏裝機加快。截止5 月22 日，國產多晶硅料（一級料）現貨價較年初已下跌36.8% ， 環比下跌29.8%； 光伏行業組件綜合價格指數較年初下跌12.3%，環比下跌2.4%。從新增裝機看，1-4 月發電新增設備容量8442 萬千瓦，同比增長99.43%，水電、火電、核電、風電和光伏發電分別新增355、1266、119、1420 和4831 萬千瓦。

發電設備累計平均利用1145 小時，火電利用小時回升1-4 月全國發電設備累計平均利用小時1145 小時，同比減少31 小時。水電738 小時，同比減少167 小時，繼續受來水影響；火電1424 小時，同比增長7 小時；核電2472 小時，同比增長25 小時；風電866 小時，同比增長87 小時；光伏415 小時，同比減少17 小時。

火電投資延續增長趨勢，光伏發電投資繼續高增1-4 月全國主要發電企業電源工程完成投資1802 億元，同比增長53.6%，增速同比上升48.5pct。其中，水電217 億元，同比減少2.2%，下滑趨勢放緩；火電188 億元，同比增長4.9%，保持增長趨勢，投資增速環比有所加快；核電212 億元，同比增長52.4%，保持高速增長；風電400 億元，同比增長20.7%；光伏743 億元，同比增長156.3%。

投資建議

長期看，“十四五”期間，我國對環境質量和生態保護提出更高要求，加快能源綠色轉型。隨著能源減碳和碳市場建設穩步推進，綠電行業有望保持高景氣。短中期看，電煤長協保供力度加大和煤價邊際下行背景下火電企業盈利有望持續修復，隨著疫情管控放開及穩增長政策持續發力，我國經濟有望持續向好，預計電力供需整體緊平衡。建議關注電力板塊三條主線：盈利有望修復的火電企業；兼具成長和盈利改善邏輯的火電轉綠電企業；高成長性的優質綠電企業。維持環保及公用事業行業“增持”評級。

風險提示

行業政策變動風險；用電需求不及預期的風險；新能源裝機進度不及預期的風險；煤炭價格上漲高于預期的風險；市場電價上漲不及預期的風險。